Zinseszins: Warum er in den ersten Jahren nichts bringt

Der Zinseszins ist am Anfang kaum zu sehen, weil der Zins auf eine Basis berechnet wird und diese Basis in dieser Zeit fast vollständig aus Ihrem eigenen Geld besteht. Der Ertrag auf den Ertrag ist eine Größe zweiter Ordnung: Er bleibt klein, solange der aufgelaufene Ertrag selbst klein ist. Deshalb lässt sich der frühe Abschnitt der Wachstumskurve praktisch nicht von einer Geraden unterscheiden, und das Gefühl „es passiert nichts“ ist kein Wahrnehmungsfehler, sondern eine genaue Beschreibung der Arithmetik. Der Effekt setzt nicht durch die Zeit als solche ein, sondern ab dem Moment, in dem die Gutschrift für einen Zeitraum nicht mehr hinter der nächsten Einzahlung zurückbleibt.

Was sich hier eigentlich addiert

Der Mechanismus besteht nicht aus „Wachstum“, sondern aus zwei verschiedenen Quellen des Zuwachses, die in einer Summe zusammenleben. Die erste sind Ihre Einzahlungen: Sie kommen von außen hinzu und haben mit den Zinsen nichts zu tun. Die zweite ist die Verzinsung des bereits Angesammelten, und nur sie liefert den eigentlichen Zinseszins. Die strenge Definition und die Formel hält man am besten neben den Daten bereit – sie steht im Glossareintrag zum Zinseszins.

Solange das Portfolio jung ist, macht der aufgelaufene Ertrag nur einen kleinen Teil der Basis aus, also ist auch die Verzinsung darauf klein. Eine geometrische Folge verhält sich auf einem kurzen Abschnitt wie eine arithmetische: Der Unterschied zwischen beiden ist vorhanden, aber er ist kleiner als das gewöhnliche Marktrauschen im selben Zeitraum. Daraus folgt ein praktischer Schluss, der selten offen ausgesprochen wird: Am Anfang bestimmt die Höhe Ihrer Einzahlungen das Resultat und nicht der Zinssatz, zu dem Sie anlegen. Der Zinssatz beginnt erst später zu überwiegen, und dann überwiegt er alles.

Der Wendepunkt

Es ist hilfreich, zwei Phasen zu unterscheiden. In der Ansparphase entsteht der Zuwachs durch die Einzahlungen, und das Portfolio wächst ungefähr so gleichmäßig, wie Sie es aufstocken. In der Kapitalisierungsphase erzeugt die Basis selbst den Zuwachs, und die Einzahlung wird zur Ergänzung der Verzinsung, nicht umgekehrt. Der Wendepunkt ist der Moment, in dem der Ertrag eines Zeitraums die regelmäßige Einzahlung übersteigt.

Wo dieser Moment eintritt, hängt vom Verhältnis zwischen Zinssatz und Einzahlungstempo ab und nicht vom Kalender. Je größer die Einzahlungen im Verhältnis zum Angesammelten sind, desto länger bleibt das Portfolio in der Ansparphase – die Aufstockungen „verdünnen“ die Basis fortwährend mit frischem Geld, auf das noch keine Zinsen angefallen sind. Diese Rechnung nimmt Ihnen der Artikel nicht ab: Die Plattform kennt weder Ihren Zinssatz noch Ihren Einzahlungsplan, und jede Zahl an dieser Stelle wäre erfunden.

Was den Effekt aufhebt

Die Aufzinsung wirkt in beide Richtungen. Kosten und Steuern werden von derselben Basis abgezogen, auf die der Ertrag berechnet wird, deshalb summieren auch sie sich – nur eben gegen Sie. Für russische Anleger gehört dazu auch die gesetzlich festgelegte Bemessungsgrundlage: 13 %.

Eine eigene Quelle der Enttäuschung ist die Überzeugung, die Kapitalisierung geschehe von selbst. Bei einer Einlage ist das tatsächlich so. Bei Aktien nicht: Die Dividende kommt als Geld an und bleibt als Geld liegen, bis Sie sie anlegen. Eine nicht wieder angelegte Dividende bringt einen linearen Ertrag und keinen Zinseszins, und der Unterschied wächst im Stillen. Wann die nächsten Ausschüttungen auf dem Konto eingehen, können Sie im Dividendenkalender nachsehen: {{dividend_calendar|limit=5}}.

Der Kupon und die Wiederanlageannahme

Bei OFZ und anderen Anleihen steckt dieselbe Falle in der Kennzahl selbst. Die Rendite bis zur Fälligkeit wird unter der Annahme berechnet, dass jeder Kupon zum selben Zinssatz erneut angelegt wird. Das ist eine Annahme der Berechnung und keine Eigenschaft des Wertpapiers: Haben sich die Zinsen bis zum Zeitpunkt der Zahlung geändert, muss zu einem anderen Preis wieder angelegt werden, und das tatsächliche Resultat mit Zinseszins weicht von der ausgewiesenen Rendite ab. Die Richtung dieser Abweichung gibt die Politik der Zentralbank vor, und diese liest man an den Formulierungen ab – dazu gibt es eine eigene Analyse.

Warum man den Wendepunkt meist nicht erreicht

Der häufigste Grund, aus dem der Zinseszins nicht zum Tragen kommt, ist das Eingreifen. Der frühe Abschnitt sieht aus, als gäbe es kein Resultat, das fehlende Resultat verleitet zum Handeln, und das Handeln setzt die Basis zurück: Der Verkauf löst die Steuer aus, der Kauf von etwas Neuem die Provision, und die Verzinsung beginnt wieder bei einer kleineren Summe. Das ist genau der Ablauf, den der Beitrag über die Kontrollillusion untersucht.

Zweitens: der Vergleich mit dem Falschen. Das Quartalsresultat einer frühen Kapitalisierung enttäuscht fast immer, weil sie auf einem solchen Abschnitt schlicht nicht zu sehen ist; zur Wahl eines vergleichbaren Zeitraums gibt es einen eigenen Text.

Wie Sie das auf Ihrem eigenen Konto prüfen

Schritt 1 – teilen Sie die aktuelle Summe in Eingezahltes und Verdientes auf; ohne diese Trennung wissen Sie nicht, in welcher Phase Sie sich befinden. Schritt 2 – vergleichen Sie die Gutschrift des letzten Zeitraums mit der Höhe der nächsten Einzahlung: Genau das ist die Messung des Abstands zum Wendepunkt. Schritt 3 – prüfen Sie, ob der Ertrag tatsächlich wieder angelegt wird und nicht als Geld liegen bleibt. Die Basis der Verzinsung lässt sich bequem anhand derselben Daten abgleichen, mit denen Sie die Multiplikatoren einzelner Wertpapiere berechnen – zum Beispiel 3,78 für {{instrument:SBER}} aus dem Bereich russische Aktien.