Geldmarktfonds: Wo Geld zwischen den Entscheidungen geparkt wird

Ein Geldmarktfonds ist eine kollektive Hülle für kurze Repo-Geschäfte: Die Fondsgesellschaft legt das Geld der Anteilsinhaber gegen Staatspapiere als Sicherheit über Nacht an, der aufgelaufene Zins schlägt sich im Anteilswert nieder, und es entsteht ein Instrument, das man nicht des Wachstums wegen hält, sondern der Zeit wegen – solange die Entscheidung über den Kauf von Aktien oder Anleihen noch nicht gefallen ist. Daraus ergibt sich auch sein Platz im Portfolio: Er ist keine Anlage in die Wirtschaft, sondern ein Parkplatz.

Was drinsteckt und woher der Ertrag kommt

Der Mechanismus ist einfach und deshalb genau so verlässlich, wie es seine Bestandteile sind. Der Fonds verleiht Geld gegen Zins über Nacht und erhält als Sicherheit OFZ oder andere Wertpapiere aus der Liste der Staatsschulden. Zahlt die Gegenpartei das Geld nicht zurück, bleibt dem Fonds die Sicherheit, die er verkaufen kann. Die Abwicklung läuft über die zentrale Gegenpartei, das heißt: Das Risiko des einzelnen Teilnehmers ist durch das Risiko der Börseninfrastruktur ersetzt.

Der Zinssatz eines solchen Geschäfts bewegt sich in unmittelbarer Nähe des Satzes, den die Bank von Russland vorgibt – gerade über den Geldmarkt erreicht ein Zinsentscheid die Wirtschaft am schnellsten. Deshalb ändert sich der Ertrag des Fonds nicht im Jahresrhythmus, sondern unmittelbar nach den Entscheidungen der Zentralbank: Was genau sie steuert, erläutert der Beitrag über die Aufgaben der Zentralbank. Eine Rendite verspricht der Fonds nicht und kann sie auch nicht versprechen – er bildet den Preis des Geldes von heute ab, und morgen kann dieser Preis ein anderer sein.

Warum der Anteil kaum einbricht

Eine Anleihe verliert an Wert, wenn die Zinsen steigen: Sie hat eine Restlaufzeit bis zur Fälligkeit, und je länger diese ist, desto stärker fällt die Neubewertung aus. Ein Overnight-Geschäft hat so gut wie keine Laufzeit, es gibt nichts neu zu bewerten – deshalb sieht der Chart des Anteilswerts wie eine monoton steigende Linie aus und nicht wie eine Schwankung. Das ist die wichtigste Eigenschaft: Ein Zinsanstieg bestraft einen solchen Fonds nicht, der Fonds wechselt vielmehr auf den neuen Satz.

Doch ein monotoner Verlauf des rechnerischen Anteilswerts ist nicht dasselbe wie ein monotoner Verlauf des Börsenkurses. An der Börse kaufen Sie den Anteil vom Market Maker zu dessen Kurs, und im Moment einer Panik kann sich der Spread ausweiten, während das Volumen auf der Kaufseite ausdünnt. Eine glatte Linie im Bericht und die Möglichkeit, in jeder Sekunde zu diesem Wert auszusteigen, sind verschiedene Dinge.

Kosten, die den Unterschied aufzehren

Im Anteil stecken die Vergütung der Fondsgesellschaft, der Verwahrstelle und sonstige Aufwendungen – sie sind bereits vom Anteilswert abgezogen, Sie sehen sie nicht als gesonderte Zeile. Von außen kommen die Brokerprovision für Ein- und Ausstieg sowie der Spread hinzu. Für ein Instrument, das auf eine kurze Haltedauer ausgelegt ist, haben diese Kosten ein unverhältnismäßig großes Gewicht: Je kürzer die Parkdauer, desto spürbarer der Anteil, den die Transaktion selbst beansprucht. Vor der Auswahl lohnt es sich, die Konditionen der einzelnen Fonds im Bereich Fonds abzugleichen – konkrete Vergütungssätze nennt dieser Artikel nicht, weil sie sich ändern und von jeder Fondsgesellschaft gesondert festgelegt werden.

Steuern

Der Ertrag entsteht nicht durch laufende Gutschriften, sondern im Moment des Verkaufs des Anteils – solange Sie halten, gibt es kein steuerpflichtiges Ereignis. Die Bemessungsgrundlage zählt zu den Kapitalanlagen: 13 %. Daraus folgt eine praktische Konsequenz: Häufiges Umschichten aus dem Fonds heraus und wieder hinein verwandelt den Buchgewinn in einen realisierten und rückt die Steuer näher, während das Halten bis zu dem Moment, in dem das Geld tatsächlich gebraucht wird, sie hinausschiebt.

Wann das sinnvoll ist und wann nicht

Sinnvoll: bei Geld, dem in absehbarer Zukunft eine Aufgabe zugedacht ist. Warten Sie auf Geschäftszahlen, um sich zu einem Kauf zu entschließen, dann schauen Sie in die Finanzberichte. Sammeln Sie einen Betrag mit Blick auf künftige Ausschüttungen und möchten Sie die Termine mit bereitstehender Liquidität erreichen, dann sehen Sie die nächsten Stichtage hier: {{dividend_calendar|limit=5}}.

Nicht sinnvoll: die Reserve für den Lebensunterhalt durch einen Geldmarktfonds zu ersetzen. Ein Polster außerhalb des Marktes muss ohne Broker, ohne Börsentag und ohne die Laune des Market Makers verfügbar sein – davon handelt der Beitrag über die Rücklage vor dem Investieren. Ebenso wenig sinnvoll ist es, ihn als Ersatz für lang laufende Anleihen zu betrachten: Er schreibt den Zinssatz nicht fest und schützt folglich nicht vor dessen Rückgang. Wenn der Preis des Geldes sinkt, sinkt der Ertrag des Fonds mit ihm – während ein im Voraus gekauftes lang laufendes Wertpapier seinen Zinssatz behält.

Zuflüsse als Indikator

Der Mittelzufluss in solche Fonds sagt für sich genommen etwas über den Markt aus: Geld wandert auf den Parkplatz, wenn die Teilnehmer kein Risiko halten wollen. Das ist ein bequemes, aber nachlaufendes Signal – zu dem Zeitpunkt, an dem der Zufluss in der Statistik sichtbar wird, haben diejenigen, die ihn ausgelöst haben, ihre Wahl bereits getroffen. Wie man solche Signale liest, ohne die Folge für die Ursache zu halten, erläutert der Beitrag über die Analyse der Marktstimmung. Wie sich das Geld in akuten Phasen verhalten hat, zeigt die Aufarbeitung der Krisen des russischen Marktes.

Was hier fehlt

Dieser Artikel nennt keine aktuellen Zinssätze, Vergütungen und Volumina einzelner Fonds: Solche Größen setzt die Plattform aus ihrer Datenbank ein, statt sie im Text festzuschreiben. Die Definition des Instruments finden Sie im Glossar: Geldmarktfonds. Wenn Sie eine Alternative ausdrücklich als Zufluchtsort und nicht als Parkplatz suchen, finden Sie den Vergleich mit dem Edelmetall im Beitrag über Goldfonds – dort gilt eine andere Risikologik, und verwechseln sollte man beides nicht.