ROA (Gesamtkapitalrendite)
Gesamtkapitalrendite: wie viel Gewinn jeder Rubel der gesamten Aktiva eines Unternehmens erwirtschaftet.
ROA ist eine Effizienzkennzahl, die den Gewinn unter dem Strich eines Unternehmens allem gegenüberstellt, was ihm gehört: Werken, Filialen, Vorräten, Forderungen aus Lieferungen und Leistungen, Guthaben auf Konten und immateriellen Rechten. Sie beantwortet die Frage, wie intensiv das Vermögen des Unternehmens arbeitet – unabhängig davon, wer dieses Vermögen finanziert hat, die Aktionäre oder die Gläubiger.
Woraus sich der Wert zusammensetzt
Die Gesamtkapitalrendite zerfällt in zwei voneinander unabhängige Teile: wie profitabel jeder einzelne Verkauf ist und wie schnell sich die Aktiva in Umsatzerlöse umschlagen. Ein Einzelhändler verdient eher über den Umschlag bei knapper Marge, ein Produzent seltener Rohstoffe über die Marge bei langsamem Umschlag – zu einer ähnlichen ROA können beide auf unterschiedlichen Wegen gelangen. In diese Bestandteile zerlegen lässt sich die Kennzahl mit der DuPont-Analyse: Sie zeigt auch, warum ROE und ROA auseinanderlaufen – die Rendite für die Aktionäre wird zusätzlich mit dem finanziellen Hebel multipliziert, den die ROA nicht enthält.
Die Verschuldung wirkt indirekt auf den Zähler: Zinsen auf Kredite werden vom Nettogewinn abgezogen, deshalb weist ein hoch verschuldetes Unternehmen bei gleichem operativem Ergebnis eine niedrigere Gesamtkapitalrendite aus. Daher rührt die Gewohnheit, zu ROIC oder ROCE überzugehen, bei denen der Gewinn vor Zinsen angesetzt wird und aus dem Nenner die Barmittel und sonstige nicht betriebsnotwendige Aktiva herausgenommen werden.
Beispiel mit Daten der Website
Für die Handelskette „Magnit“ berechnet die Website die Gesamtkapitalrendite – -1,76 %. Im Nenner stehen hier gemietete und eigene Filialen, Distributionszentren und Warenbestände, also die gesamte Infrastruktur, über die der Umsatz der Kette läuft.
Wo die Kennzahl täuscht
Die erste Verzerrung ist ein einmaliger Gewinn. Die Neubewertung von Aktiva, der Verkauf einer Tochtergesellschaft oder Wechselkursgewinne fließen in den Zähler ein und heben die ROA, obwohl das Vermögen nicht besser arbeitet; für die Vergleichbarkeit verwendet man den normalisierten Gewinn.
Die zweite ist der Zeitpunkt, zu dem die Bilanz aufgestellt wird. Wurde ein großer Zukauf oder ein Bauprojekt zum Ende des Zeitraums abgeschlossen, stehen die neuen Aktiva bereits im Nenner, haben aber noch keinen Gewinn gebracht – und die Kennzahl bricht ein, ohne dass sich das Unternehmen verschlechtert hätte. Der umgekehrte Fall ist ein Unternehmen, das Geld für künftige Wachstumsinvestitionen angespart hat: Die Barmittel blähen die Aktiva auf und drücken die Rendite.
Die dritte ist der Versuch, die ROA isoliert zu lesen. Aussagekraft gewinnt der Wert erst neben dem Branchenmedian und im Verlauf über mehrere Jahre, an dem sich ablesen lässt, ob die Rendite steigt oder durch neue Investitionen geschmälert wird.
Formel
Gewinn der letzten zwölf Monate im Verhältnis zur Bilanzsumme. Wird als Anteil gespeichert.
So lesen Sie den Wert
Anders als die ROE lässt sich die ROA nicht einfach dadurch verbessern, dass man Schulden aufnimmt: Der Nenner wächst mit den zugeflossenen Mitteln mit.
Wann die Kennzahl täuscht
Wo sie verwendet wird
Die Kennzahl wird für alle Wertpapiere des Katalogs berechnet und erscheint auf der Instrumentenseite, in der Tabelle der Multiplikatoren und im Screener.