Marktkapitalisierung der Aktienmärkte nach Ländern: was gemessen wird und was die Rangliste nicht verrät

Nachfolgend finden Sie eine Liste von Ländern, geordnet nach der gesamten Marktkapitalisierung der börsennotierten inländischen Unternehmen. Quelle der Daten ist die Weltbank; die Kennzahl wird in US-Dollar berechnet und jährlich aktualisiert. Das Jahr, auf das sich die Werte beziehen, ist unter der Tabelle angegeben. Alle Länder der Liste werden für ein und dasselbe Jahr verglichen – Jahre dürfen in einem solchen Vergleich nicht vermischt werden, sonst gibt sich der Unterschied zwischen den Daten als Unterschied in der Größe der Märkte aus.

Was genau zu einer Summe addiert wird

Die Marktkapitalisierung eines einzelnen Unternehmens ist der Kurs seiner Aktie, multipliziert mit der Zahl der umlaufenden Aktien. Die Kennzahl der Weltbank addiert diese Werte für alle Unternehmen, die im jeweiligen Land registriert sind und an dessen inländischen Börsen gehandelt werden, und rechnet die Summe in US-Dollar um. Daraus folgen drei Eigenschaften, die alles Weitere in dieser Rangliste bestimmen.

Erstens: In die Summe gehen nur inländische Emittenten ein. Ein ausländisches Unternehmen, dessen Wertpapiere an einer lokalen Börse gehandelt werden, fließt nicht in die Kennzahl des Landes ein – andernfalls würde ein und dasselbe Unternehmen in mehreren Ländern doppelt gezählt.

Zweitens: Es handelt sich um eine Bewertung durch den Markt, nicht um eine bilanzielle Größe. Die Summe verändert sich durch die Neubewertung der Aktien, selbst wenn kein einziges Unternehmen etwas produziert oder verkauft hat. Fallende Kurse verringern die Marktkapitalisierung eines Landes ebenso wie der Rückzug von Emittenten von der Börse.

Drittens: Die Umrechnung in Dollar fügt der Marktbewegung die Bewegung des Wechselkurses hinzu. Ein nationaler Markt kann in seiner eigenen Währung wachsen und dennoch in der Liste zurückfallen – wenn die Währung gegenüber dem Dollar stärker nachgegeben hat, als die Aktien zugelegt haben. Das ist kein Datenfehler, sondern die direkte Folge einer einheitlichen Vergleichswährung: Ohne sie ließen sich die Länder überhaupt nicht in eine Spalte stellen.

Warum Jahre nicht vermischt werden dürfen

Die jährliche Aktualisierung bedeutet, dass sich der Wert auf den Zustand des Marktes zum Ende des Berichtszeitraums bezieht, nicht auf den heutigen Tag. Zwischen dem Berichtsdatum und dem Moment, in dem Sie diesen Text lesen, sind die Märkte bereits sowohl gestiegen als auch gefallen. Die Liste beantwortet daher die Frage „Wie groß waren die Märkte im angegebenen Jahr?“ und nicht „Wie groß sind sie jetzt?“.

Aus derselben Eigenschaft ergibt sich das Verbot selbstgebastelter Vergleiche: Wer ein Land für ein frühes Jahr und ein anderes für ein spätes Jahr heranzieht und den Unterschied verkündet, misst den Kalender und nicht die Wirtschaft. Wenn Sie eine Entwicklung sehen möchten, betrachten Sie ein einzelnes Land über aufeinanderfolgende Jahre – nicht verschiedene Länder aus verschiedenen Reihen.

Welche Märkte in der Reihe fehlen

Dies ist keine vollständige Liste aller Länder der Welt. In der Reihe der Weltbank fehlt ein Teil der großen Märkte: Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Beitrags liegen keine Daten für Großbritannien, Frankreich, Italien, die Niederlande, Schweden und Taiwan vor. Ihr Fehlen bedeutet genau das Fehlen eines Wertes in der Quelle, nicht einen kleinen Markt. Entsprechend ist der Satz „Dieses Land steht nicht in der Liste, also ist seine Börse klein“ falsch – das Fehlen in der Tabelle sagt für sich genommen nichts aus außer einer Lücke in den Daten.

Was sich aus dieser Kennzahl nicht schließen lässt

Die Größe eines Marktes und die Größe einer Volkswirtschaft sind zwei verschiedene Dinge. Die Marktkapitalisierung hängt davon ab, welcher Anteil der Unternehmen eines Landes überhaupt an der Börse notiert ist: Wo große Unternehmen in privater oder staatlicher Hand bleiben und nicht gehandelt werden, wirkt der Markt bescheidener als die Volkswirtschaft. Umgekehrt gilt ebenfalls: Ein Land mit einer kleinen Binnenwirtschaft und einem großen börsennotierten Sektor steigt in der Liste auf.

Die Kennzahl sagt auch nichts darüber aus, wie teuer ein Markt ist. Um das zu beurteilen, setzt man die Marktkapitalisierung ins Verhältnis zum Gewinn oder Umsatz der Unternehmen – das ist bereits eine andere Gruppe von Kennzahlen, und sie sind für jeden Emittenten einzeln zu lesen, nicht für ein ganzes Land. Hilfreiche Unterscheidungen dazu finden Sie im Glossar der Plattform: Die Überleitung vom Unternehmenswert zur Marktkapitalisierung erklärt, warum Marktkapitalisierung und Gesamtwert eines Unternehmens nicht dasselbe sind, und die Small-Cap-Prämie, warum die Größe an sich die erwartete Rendite weniger geradlinig beeinflusst, als es scheint.

Schließlich ist die Summe innerhalb jedes Landes äußerst ungleich verteilt: Die größten Emittenten wiegen oft mehr als der lange Schwanz der übrigen. Genau nach dieser Logik werden nach Marktkapitalisierung gewichtete Indizes aufgebaut – und genau deshalb sagt die Summe eines Landes wenig über das typische Unternehmen dieses Marktes aus.

Wie die Liste zu lesen ist

Schritt 1 – Sehen Sie sich das Jahr unter der Tabelle an und behalten Sie es im Kopf: Alle Schlussfolgerungen beziehen sich darauf.

Schritt 2 – Vergleichen Sie Größenordnungen, nicht benachbarte Zeilen. Der Abstand zwischen der Spitze der Liste und ihrer Mitte beträgt in der Regel ein Vielfaches, während der Unterschied zwischen nahe beieinanderliegenden Positionen schon durch ein einziges Jahr der Neubewertung oder durch eine Wechselkursbewegung entstehen kann.

Schritt 3 – Prüfen Sie, ob das Land, das Sie interessiert, überhaupt in der Quelle enthalten ist, bevor Sie aus seinem Fehlen eine Schlussfolgerung ziehen.

Wo Sie weiterlesen können

Der Ländervergleich ist ein Rahmen. Konkrete Wertpapiere, Multiplikatoren und die Dividendenhistorie betrachtet man auf der Ebene der Emittenten: russische Aktien, Dividenden und Finanzberichte der Unternehmen. Wenn Sie der Zugang zum Markt über kollektive Anlageinstrumente interessiert, finden Sie deren Liste im Bereich Fonds. Die oben verwendeten Begriffe sind im Glossar erläutert.