Wertminderung des Goodwills: Wie der Aufpreis beim Unternehmenskauf abgeschrieben wird

Die Wertminderung des Goodwills ist die Feststellung, dass der Aufpreis, der beim Kauf eines Unternehmens über den beizulegenden Zeitwert seines identifizierbaren Nettovermögens hinaus gezahlt wurde, nicht mehr durch die erwarteten Cashflows des erworbenen Unternehmens gedeckt ist. Dieser Aufpreis steht seit der Transaktion als eigener Posten in der Konzernbilanz – als Goodwill oder Geschäfts- bzw. Firmenwert. Zeigt die Prüfung, dass der erzielbare Betrag der erworbenen Einheit unter ihren Buchwert gesunken ist, wird die Differenz als Aufwand erfasst. Geld verlässt das Unternehmen dabei nicht: Es handelt sich um einen nicht zahlungswirksamen Posten, der den Nettogewinn und das Eigenkapital mindert, die Kasse aber nicht berührt.

Woher der Goodwill in der Bilanz überhaupt kommt

Goodwill wird weder gekauft noch geschaffen – er entsteht rechnerisch, und zwar nur bei einem Unternehmenszusammenschluss. Der Käufer verteilt den gezahlten Preis auf die identifizierbaren Vermögenswerte und Verbindlichkeiten des Zielunternehmens: Anlagen, Vorräte, Marken, Kundenstamm, laufende Entwicklungsprojekte, latente Steuern. Alles, was nach dieser Aufteilung „obendrauf“ übrig bleibt, ist der Goodwill. Inhaltlich ist er die Bezahlung für das, was sich einzeln nicht verkaufen lässt: Synergien, ein eingespieltes Team, die Marktposition und die Erwartung, dass das zusammengeführte Unternehmen mehr verdient als die Summe seiner Teile.

Daraus folgt eine unangenehme Eigenschaft: Der Goodwill ist das in Zahlen gegossene Urteil des Managements über die Transaktion. Geht die Strategie nicht auf, bewertet kein externer Markt diesen Posten von selbst neu. Die Neubewertung muss das Unternehmen selbst vornehmen – über den Werthaltigkeitstest.

Was genau getestet wird

Der Goodwill erzeugt keine eigenständigen Cashflows und lässt sich deshalb nicht isoliert prüfen. Beim Erwerb wird er zahlungsmittelgenerierenden Einheiten zugeordnet – Segmenten oder Gruppen von Vermögenswerten, denen die erwarteten Synergien zufallen. Getestet wird genau eine solche Einheit als Ganzes, zusammen mit dem ihr zugeordneten Goodwill.

Die Logik der Prüfung läuft auf einen Vergleich hinaus:

• Schritt 1. Ermittelt wird der Buchwert der Einheit einschließlich Goodwill.
• Schritt 2. Ermittelt wird der erzielbare Betrag – der höhere Wert aus Nutzungswert (diskontierte künftige Cashflows der Einheit) und beizulegendem Zeitwert abzüglich Veräußerungskosten.
• Schritt 3. Liegt der erzielbare Betrag unter dem Buchwert, wird die Differenz als Wertminderungsverlust erfasst; zuerst wird der Goodwill abgeschrieben, und erst danach werden bei Bedarf die übrigen Vermögenswerte der Einheit vermindert.

Der entscheidende Punkt sind der Diskontierungszinssatz und die Prognose der Cashflows. Das Testergebnis reagiert darauf sehr empfindlich, deshalb ist die Offenlegung der Annahmen im Anhang der Finanzberichte oft aufschlussreicher als die Höhe der Abschreibung selbst. Die allgemeine Mechanik der Neubewertung von Vermögenswerten wird gesondert behandelt: Wertminderung von Vermögenswerten und Werthaltigkeitstest.

Warum der Goodwill jährlich geprüft wird

Die meisten Vermögenswerte werden getestet, wenn Anzeichen einer Wertminderung auftreten: Die Nachfrage ist gesunken, die Produktion steht still, der Zins ist gestiegen. Der Goodwill dagegen wird unabhängig von solchen Anzeichen jährlich geprüft – und zusätzlich, sobald Auslöser auftreten. Der Grund liegt in seiner Natur: Der Goodwill hat keine Nutzungsdauer und wird nicht planmäßig abgeschrieben. Ohne eine verpflichtende regelmäßige Prüfung könnte der Aufpreis für eine längst vergangene Transaktion also unbegrenzt in der Bilanz stehen.

Wichtig ist hier die Unterscheidung der Rechnungslegungssysteme. In Abschlüssen nach internationalen Standards wird der Goodwill nicht planmäßig abgeschrieben und lebt allein über den Test. In der russischen Rechnungslegung wird der Geschäftswert dagegen planmäßig abgeschrieben, was ein völlig anderes Aufwandsprofil ergibt. Wer Unternehmen vergleicht, sollte darauf achten, welcher Abschluss vorliegt – der Konzernabschluss oder der Einzelabschluss.

Was das für Anleger ändert

Die Abschreibung zieht kein Geld ab, verändert das Bild der Finanzberichte aber gleich an mehreren Stellen. Der Nettogewinn sinkt, mitunter bis in den Verlust, und gewinnbasierte Kennzahlen werden verzerrt. Das Eigenkapital nimmt ab – und mit ihm die bilanzbasierten Kennzahlen. Das Betriebsergebnis vor Abschreibungen bleibt dagegen in der Regel unberührt, weshalb die Lücke zwischen „bereinigten“ und ausgewiesenen Kennzahlen im Zeitraum der Abschreibung frappierend ausfallen kann: Unternehmen zeigen gern die ersten, ein außenstehender Leser muss jedoch die zweiten prüfen.

Praktische Folgen, die Sie im Blick behalten sollten: die Berechnung der Covenants zur Verschuldung, falls sie an das Eigenkapital gekoppelt sind; die Dividendenbasis, falls die Dividendenpolitik vom Nettogewinn nach Standards ausgeht, in denen die Abschreibung durchschlägt; und das Signal für die Reputation – eine Wertminderung des Goodwills sagt unmissverständlich, dass eine frühere M&A-Transaktion teurer war, als sie eingebracht hat.

Wo Sie nachsehen können

Die Höhe des Verlusts ist in der Gewinn- und Verlustrechnung und in der Überleitung des Buchwerts des Goodwills zu sehen, die Annahmen des Tests im Anhang; die Veröffentlichungen lassen sich über die Finanzberichte und den Ereigniskalender verfolgen. Die Auswirkungen auf die Ausschüttungen sollten Sie mit den Dividendendaten abgleichen, die Begriffe mit dem Glossar.

Hinweis zu den Daten: Die Plattform speichert die Aufteilung des Goodwills auf zahlungsmittelgenerierende Einheiten und die Parameter der Tests nicht als eigenes Feld. Diese Angaben finden sich nur im Anhang zum Konzernabschluss des Emittenten – über die Aktienliste gelangen Sie zur Wertpapierkarte des Unternehmens und von dort zur Primärquelle.