Rohstoffe, die sich binnen eines Jahres verteuert haben: Was die Jahresveränderung misst und was sie nicht zeigt

Die folgende Liste beantwortet die Frage wörtlich: Sie nimmt die Kurse der Rohstoffe, vergleicht den heutigen mit dem Kurs von vor einem Jahr, berechnet die relative Veränderung und sortiert absteigend. Die obersten Zeilen sind die Rohstoffe mit der stärksten Verteuerung über das rollierende Jahr, bei jedem Seitenaufruf neu berechnet. Kein Name in diesem Text ist festgeschrieben: Die Zusammensetzung ändert sich, der Text dagegen nicht. Lesen sollten Sie deshalb die Tabelle, nicht die Prosa um sie herum.

Was genau verglichen wird

Gemessen wird nur eines: das Verhältnis des aktuellen Preises zum Preis desselben Instruments vor einem Jahr. Das ist weder der Durchschnittspreis des Jahres noch das Wachstum der Fördermenge, weder der Umsatz der Branche noch die Rendite einer Anlage in Rohstoffe. Zwei Zahlen und der Bruch dazwischen – das ist die gesamte Konstruktion.

Daraus folgt die erste Eigenschaft der Liste: Sie hängt vollständig davon ab, wie die Basis aussah. Stand ein Rohstoff vor einem Jahr nach einem Nachfrageeinbruch auf einem Tiefpunkt, wirkt selbst die Rückkehr auf ein gewöhnliches Niveau in der Rangliste wie ein kräftiger Anstieg. Und umgekehrt: Ein Rohstoff, der das ganze Jahr über teuer blieb, aber schon von einem teuren Niveau aus startete, gelangt überhaupt nicht in die oberen Zeilen, obwohl das Jahr für den Produzenten ausgezeichnet war. Ein hoher Platz in dieser Sortierung bedeutet „der Preis hat sich stark verändert“, nicht „der Preis ist hoch“.

Warum das Fenster gerade ein Jahr beträgt

Das Jahresfenster wurde nicht wegen der runden Zahl gewählt. Rohstoffe sind saisonal: Gas verteuert sich zur Heizperiode, Getreide richtet sich nach der Ernte, Mineralölprodukte nach der Fahrsaison und den Wartungsarbeiten in den Raffinerien. Der Vergleich mit demselben Kalenderpunkt des Vorjahres stellt vergleichbare Phasen des Zyklus nebeneinander und beseitigt die saisonale Komponente nahezu automatisch. Ein kürzeres Fenster fängt sie ein und gibt sie als Trend aus.

Die Kehrseite: Ein Jahr ist lang genug, damit ein einzelner Schock – ein Unfall, eine Sanktionsentscheidung, ein Exportverbot, ein Wetterereignis – die ganze Zeile bestimmt. Die Rangliste unterscheidet nicht zwischen einer dauerhaften Knappheit und einer einmaligen Episode, die schlicht noch nicht aus dem Zeitfenster herausgefallen ist.

Was sich aus dieser Liste nicht schließen lässt

Sie dürfen das nicht als Rendite betrachten. Der Rohstoffpreis wird in den meisten Fällen dem nächstfälligen Future entnommen, und die durchgehende Reihe wird aus einander ablösenden Kontrakten zusammengesetzt. Wer die Position hielt, zahlte für jedes Rollen: Bei Contango ist der spätere Kontrakt teurer als der nähere, und das Rollen frisst einen Teil der Preisveränderung auf. Die Lücke zwischen „der Preis ist gestiegen“ und „der Halter hat verdient“ ist bei Rohstoffen oft groß, und auch ihr Vorzeichen kann beliebig sein.

Sie dürfen das nicht eins zu eins auf die Aktien des Produzenten übertragen. Zwischen dem Weltmarktkurs und dem Gewinn eines Unternehmens liegen mehrere Filter: Absicherungsgeschäfte, langfristige Verträge mit fester Preisformel, die Exportabgabe und die russische Rohstoffförderabgabe NDPI, der Abschlag gegenüber der Referenzsorte, die Logistikkosten und der Kurs der Abrechnungswährung. Wie genau ein Impuls am Rohstoffmarkt im Aktienkurs ankommt, wird gesondert erläutert: über welche Kanäle Leitzins und Rohstoffe den Aktienkurs erreichen. Prüfen sollten Sie diese Übertragung nicht anhand der Rangliste, sondern anhand der Abschlüsse: Sehen Sie sich die Finanzberichte der Emittenten an und stellen Sie den Umsatz der Preisentwicklung des Zeitraums gegenüber.

Sie dürfen die Notierungswährung nicht vergessen. Rohstoffe werden überwiegend in Dollar notiert, und für einen Halter in Rubel ergibt sich das Resultat aus der Veränderung des Preises und der Veränderung des Wechselkurses. Die Plattform zeigt die Währung jedes Instruments auf seiner Wertpapierkarte – sehen Sie dort nach, bevor Sie die Rangliste mit Ihrer eigenen Rubel-Rendite verrechnen. Welche Umrechnung in der Tabelle selbst angewendet wird, geht aus diesem Beitrag nicht hervor: Gleichen Sie es mit der Wertpapierkarte ab.

Sie dürfen die Sorte nicht mit dem Rohstoff verwechseln. „Öl“, „Gas“, „Kohle“ sind Familien, innerhalb derer verschiedene Referenzsorten und Hubs ein Eigenleben führen: Der europäische und der amerikanische Gaskurs lagen um ein Vielfaches auseinander und blieben doch beide „Gas“. Eine Zeile der Rangliste bezieht sich auf einen konkreten Kontrakt, nicht auf die gesamte Rohstoffgruppe.

Wie Sie die Liste nutzen

Die Rangliste ist ein Fragengenerator, keine Schlussfolgerung. Eine sinnvolle Reihenfolge der Arbeit sieht so aus.

Klären Sie zuerst, was sich in der Zeile verändert hat – der Zähler oder der Nenner: Sehen Sie nach, wo der Preis vor einem Jahr stand, und trennen Sie Erholung von Wachstum. Suchen Sie dann die Ursache in den Nachrichten jenes Zeitraums: Der Nachrichtenticker zum Markt zeigt, ob es sich um einen Angebotsschock, eine Nachfrageverschiebung oder eine Entscheidung der Aufsicht handelte. Suchen Sie danach in der Aktienliste, wer daran verdient, und prüfen Sie die Hypothese anhand der Finanzberichte, nicht nach Gefühl. Ist die Ursache der Verteuerung einmalig und bereits eingepreist, kommt ein verspäteter Einstieg teurer als ein verpasster.

Und zum Schluss: Ein Rohstoff, der sich binnen eines Jahres verteuert hat, muss sich nicht weiter verteuern – Rohstoffmärkte sind so aufgebaut, dass ein hoher Preis selbst ein wachsendes Angebot und eine schrumpfende Nachfrage auslöst. Diese Liste beschreibt das vergangene Jahr und sagt nichts über das nächste aus.

Unbekannte Begriffe aus diesem Text – Contango, Referenzsorte, Rollen eines Kontrakts – werden im Glossar erklärt.