Die meistgehandelten Aktien der Moskauer Börse: Was der Handelsumsatz misst und was er nicht zeigt

„Meistgehandelt“ sind die Wertpapiere, durch die an einem Handelstag das meiste Geld geflossen ist: Der Handelsumsatz wird als Summe des Werts aller Abschlüsse in einem Instrument berechnet – nicht als Zahl der Abschlüsse und nicht als Zahl der Wertpapiere, die den Besitzer gewechselt haben. Die folgende Liste wird nach diesem Kriterium erstellt und bei jedem Aufruf der Seite neu zusammengestellt. Ihre Zusammensetzung ist daher weder eine redaktionelle Auswahl noch eine Empfehlung, sondern eine Momentaufnahme dessen, wo sich die Aktivität am Vortag konzentriert hat.

Was genau gemessen wird

Der Handelsumsatz ist eine Geldgröße. Jeder Abschluss trägt einen Betrag bei, der dem Kurs multipliziert mit dem Volumen entspricht; diese Beträge werden über die gesamte Handelssitzung aufsummiert. Daraus folgt eine Eigenschaft, die oft übersehen wird: Ein teures Wertpapier landet nicht „einfach deshalb, weil es teuer ist“ weit oben, und ein günstiges verliert nicht automatisch. Entscheidend ist das Produkt, nicht der Kurs an sich – warum der Kurs einer einzelnen Aktie überhaupt schlecht als Orientierung taugt, erläutert der Beitrag über den Aktienkurs und die Größe eines Unternehmens.

Wichtig ist auch, dass der Handelsumsatz je Instrument und nicht je Emittent berechnet wird. Ein Unternehmen kann mehrere Aktiengattungen haben, und Stamm- und Vorzugsaktien werden als verschiedene Instrumente gehandelt – mit eigenen Orderbüchern, eigener Liquidität und einer eigenen Zeile in der Rangliste. Deshalb kann ein und dasselbe Unternehmen mehr als einmal in der Liste auftauchen, und das ist kein Rechenfehler. Worin sich solche Wertpapiere genau unterscheiden, erklärt die Analyse der Aktiengattungen eines Unternehmens.

Warum der Handelsumsatz überhaupt wichtig ist

Der Handelsumsatz ist ein praktisches Maß für Liquidität, also für die Möglichkeit, eine Position zu einem Kurs nahe dem auf dem Bildschirm angezeigten einzugehen und wieder aufzulösen. Die Mechanik sieht so aus: Im Orderbuch der Börse stehen Orders von Käufern und Verkäufern, zwischen den besten von ihnen liegt eine Lücke – der Spread. Je dichter der Strom der Abschlüsse, desto enger der Spread und desto tiefer das Orderbuch, das heißt, desto mehr Orders stehen nahe dem aktuellen Kurs. Eine große Market-Order wird in einem tiefen Orderbuch fast vollständig zum erwarteten Kurs ausgeführt; in einem dünnen Orderbuch „frisst“ sie die nächstgelegenen Preisstufen auf und wird zu einem spürbar schlechteren Durchschnittskurs ausgeführt – das ist Slippage.

Daraus ergibt sich der praktische Nutzen des oberen Teils der Liste: Dort sind die Handelskosten niedriger und die Ausführung ist besser vorhersehbar. Für einen Anleger, der auf Jahre hinaus kauft, ist das zweitrangig; für jemanden, der in Tranchen aussteigen oder mit einem für den Markt spürbaren Volumen arbeiten will, ist es wesentlich.

Was sich aus dem Handelsumsatz nicht schließen lässt

Ein sprunghafter Anstieg des Handelsumsatzes hat meist einen Grund, und die Gründe können in beide Richtungen weisen: die Veröffentlichung von Finanzberichten, eine Dividendennachricht und der Dividendenstichtag, die Aufnahme eines Wertpapiers in einen Index oder seine Streichung daraus, ein Konflikt unter Aktionären oder mit dem Management, ein Störfall, Gerüchte. Panikverkäufe erzeugen einen ebenso hohen Handelsumsatz wie ein Kaufrausch. Deshalb liest man eine Zeile der Rangliste richtig als Frage – „Warum fließt hier heute so viel Geld?“ – und nicht als Antwort.

Auch der Stil eines Wertpapiers lässt sich aus dem Handelsumsatz nicht ableiten: Rege gehandelt werden sowohl reife als auch schnell wachsende Unternehmen. Die Unterscheidung nach dem Kaufgrund ist ein eigenes Thema; ihm widmet sich der Beitrag über Wachstums- und Substanzaktien.

Warum sich die Zusammensetzung täglich ändert

Der tägliche Handelsumsatz ist eine ereignisgetriebene Größe. Er reagiert auf Nachrichten, auf den Verfallstermin von Derivaten, auf den Zustrom von Privatanlegern in eine bestimmte Geschichte. Die Liste hat einen stabilen Kern – Wertpapiere mit hohem Streubesitz stehen fast immer nahe der Spitze –, doch die Reihenfolge innerhalb dieses Kerns ist beweglich, und der untere Teil wird regelmäßig ausgetauscht. Genau deshalb wird in diesem Text kein einziger Ticker genannt: Jede solche Aussage wäre veraltet, bevor sie gelesen wird.

Der Schlüssel zur Stabilität ist der Anteil der Wertpapiere, die tatsächlich für den Handel verfügbar sind. Ein Teil einer Emission kann beim beherrschenden Aktionär oder in der Bilanz von Tochtergesellschaften liegen und gar nicht gehandelt werden. Hilfreich ist es zu verstehen, was ausstehende Aktien sind und wie sich quasi-eigene Aktien davon unterscheiden.

Wie man die Liste nutzt

Sinnvoll ist folgende Reihenfolge. Schritt 1 – ansehen, wer in der Liste steht, und sich nach dem Grund für die Aktivität fragen; überprüfen lässt er sich in den Nachrichten und im Dividendenkalender. Schritt 2 – zur Wertpapierkarte wechseln und sich das Unternehmen ansehen: Umsatzerlöse, Verschuldung, Multiplikatoren, Ausschüttungshistorie. Schritt 3 – die Entscheidung auf fundamentaler Grundlage treffen und den Handelsumsatz nur als Korrektur für die Kosten von Ein- und Ausstieg heranziehen. Alle Prüfpunkte versammelt die Checkliste vor dem Aktienkauf, die vollständige Liste russischer Wertpapiere mit Filtern findet sich im Aktienbereich.

Hinweis zu den Daten: Die Rangliste beruht auf dem Handelsumsatz einer Handelssitzung nach Angaben des Handelsplatzes. Sie berücksichtigt keine außerbörslichen Abschlüsse und schlüsselt den Handelsumsatz nicht nach Teilnehmergruppen auf – aus dieser Tabelle lässt sich nicht ablesen, wer genau gehandelt hat.