CFA kaufen: Betreiber aus dem Register, Anlegerstatus und Emissionsbeschluss

CFA – digitale Finanzaktiva – werden nicht im Orderbuch einer Börse gekauft, sondern im Informationssystem des Betreibers, in dem der Vermögenswert emittiert und verbucht wird. Der Weg besteht aus Prüfungen, und ihre Reihenfolge ist wichtig: den Betreiber im Register der Bank von Russland finden, klären, zu welcher Zugangskategorie die Emission bei Ihrem Anlegerstatus gehört, den Emissionsbeschluss lesen und gesondert prüfen, wer daraus verpflichtet ist. Der Betrag, den Sie anlegen dürfen, hängt vom Status und von der Ausgestaltung der Zahlung ab, nicht vom Wunsch des Käufers.

Was CFA nach dem Gesetz sind und wer sie emittiert, wird im Beitrag über digitale Finanzaktiva erläutert. Hier geht es nur um die Abfolge der Schritte und darum, was bei jedem Schritt geprüft wird. Vorab ein Hinweis: CFA-Emissionen führt TradeAlmanac nicht. Wir führen Anleihen, und anhand dieser lässt sich ein Emittent prüfen, der sich auch über CFA Geld leiht – dem ist weiter unten ein eigener Abschnitt gewidmet.

Den Betreiber sucht man im Register der Zentralbank, nicht in der Werbung

Grundlage der Regulierung ist das russische Föderale Gesetz Nr. 259-FZ vom 31. Juli 2020. Danach werden CFA über den Betreiber eines Informationssystems emittiert, während Geschäfte am Sekundärmarkt über den Betreiber eines CFA-Austauschsystems laufen. Beide Arten von Betreibern sind in Registern der Bank von Russland eingetragen, und die Zentralbank veröffentlicht diese Register auf ihrer Website. Daraus ergibt sich die erste Prüfung: Die Organisation, auf deren Plattform Ihnen eine Emission angeboten wird, muss im Register zu finden sein. Wir nennen bewusst keine einzige Plattform – eine aktuelle Liste hat nur die Zentralbank.

Die Wahl des Betreibers ist zugleich die Wahl eines Angebots an Emissionen. Der Vermögenswert existiert innerhalb der Plattform, auf der er emittiert wurde: Ihn zu einem anderen Betreiber zu übertragen, wie ein Wertpapier zwischen Verwahrstellen, ist nicht möglich. Die Frage „Wo kaufen?“ entscheidet sich daher nicht nach dem Komfort der Plattform, sondern danach, bei welchem Betreiber die gewünschte Emission platziert ist. Wie ein Nutzer Zugang erhält, welche Unterlagen er einreicht und wie er Geld einzahlt, legen die Regeln des jeweiligen Betreibers fest; lesen sollten Sie sie in der geltenden Fassung.

Die Kategorie der Emission entscheidet über den verfügbaren Betrag

Den Zugang zu CFA regelt die Anweisung der Bank von Russland Nr. 7176-U vom 23. September 2025. Sie gilt seit dem 1. Januar 2026 und hat die Anweisung Nr. 5635-U vom 25. November 2020 ersetzt. Die Emissionen werden darin danach unterschieden, wie die Zahlung ausgestaltet ist:

• Die Zahlung hängt nicht von variablen Kennziffern ab, und der Emittent hat ein hohes Kreditrating – ein nicht qualifizierter Anleger kauft ohne Betragsgrenze. Welche Ratingstufen als ausreichend gelten, legt der Vorstand der Bank von Russland fest;
• der Ertrag hängt von der Inflation, dem Leitzins, dem Preis eines Edelmetalls oder einer Aktie ab – einem nicht qualifizierten Anleger stehen solche Vermögenswerte im Rahmen von 600 000 ₽ pro Jahr offen. Bei Tilgung oder Verkauf des Vermögenswerts wird das Limit wieder frei;
• alle übrigen Emissionen – nur für qualifizierte Anleger.

Aus dieser Einteilung folgt die Reihenfolge: zuerst den Emissionsbeschluss öffnen und verstehen, wovon die Zahlung abhängt, und erst dann den Betrag berechnen. Das Limit gilt pro Jahr und wird bei Tilgung oder Verkauf des Vermögenswerts wieder frei; wie es zum Jahreswechsel und bei Emissionen mit einer Laufzeit von mehr als einem Jahr berechnet wird, bestimmt der Wortlaut der Anweisung Nr. 7176-U, und abzugleichen ist die geltende Fassung.

Die Vermögensschwelle für qualifizierte Anleger liegt bei 24 Mio. ₽. Wie der Status verliehen wird und was er ändert, steht im Glossar: qualifizierter Anleger.

Der Emissionsbeschluss: auf welche Fragen man darin Antworten sucht

CFA haben keinen Prospekt, und der Emittent legt keine Informationen nach den Regeln des Wertpapiermarkts offen. Die Bedingungen stehen im Emissionsbeschluss, der auf der Website des Betreibers veröffentlicht wird. Die Emissionsübersicht auf der Plattform ist eine Nacherzählung; lesen müssen Sie das Dokument selbst. Darin sucht man Antworten auf folgende Fragen.

Wer ist verpflichtet? Der vollständige Name des Emittenten, nicht der Name des Produkts. Das Kreditrisiko ist bei CFA dasselbe wie bei einer Anleihe: Es handelt sich um die Verpflichtung einer bestimmten Person, nicht des Betreibers, bei dem der Vermögenswert verbucht ist.

Welches Recht wird verbrieft? Das Gesetz lässt eine Geldforderung, Rechte aus Emissionswertpapieren und eine Beteiligung am Kapital einer nicht öffentlichen Aktiengesellschaft zu. Unter einer Bezeichnung finden sich inhaltlich unterschiedliche Vermögenswerte, und von der Antwort hängt ab, was genau Sie am Ende der Laufzeit erhalten.

Wovon hängt die Zahlung ab? Sie ist im Voraus festgelegt oder an eine variable Kennziffer gebunden. Derselbe Punkt bestimmt die Zugangskategorie aus dem vorigen Abschnitt.

Wann und wie wird die Verpflichtung erfüllt? Laufzeit, Tilgungsmodalitäten, Folgen eines Zahlungsverzugs. Beantwortet der Text eine dieser Fragen nicht, gibt es nichts, woraus sich eine günstige Antwort ableiten ließe.

Womit ist das Versprechen unterlegt? Gibt es eine Besicherung oder eine Bürgschaft, und von wem genau?

Lässt sich vor Laufzeitende aussteigen? Ist ein Rückkauf durch den Emittenten vorgesehen, und wird die Emission bei einem Austauschbetreiber gehandelt?

Worin sich die Konstruktion von CFA von einer Anleihe unterscheidet – Verbuchung, Offenlegung, Schutz des Inhabers –, wird im Beitrag zum Vergleich von CFA und Anleihe gegenübergestellt.

Den Schuldner prüft man anhand seiner Anleihen

Der Emissionsbeschluss beschreibt die Bedingungen, sagt aber nicht, wie der Schuldner seine übrigen Verbindlichkeiten bedient. Leiht sich derselbe Emittent am Anleihemarkt Geld, legt er zu diesen Wertpapieren Informationen offen, und es bleiben Spuren. Folgendes können Sie bei uns ansehen:

• im Anleihebereich – ob der Emittent umlaufende Emissionen hat und welche Rendite der Markt dafür verlangt;
• im Verzeichnis der Zahlungsausfälle und technischen Ausfälle – ob er Zahlungen auf Anleihen versäumt hat. Ein technischer Ausfall bei einem Wertpapier ist auch für den Inhaber von CFA von Bedeutung: Für beide Verpflichtungen muss dieselbe Person zahlen;
• im Ereigniskalender – welche Kupons, Tilgungen, Put-Termine und Veröffentlichungen von Finanzberichten in nächster Zeit anstehen.

Das Kreditrating ist eine gesonderte Prüfung, zumal davon die Zugangskategorie abhängt. Was es bewertet und warum es keine Garantie ist, erläutert der Beitrag über Rating und Kreditrisiko.

Hat der Emittent weder Anleihen noch ein Rating, lässt er sich mit nichts abgleichen außer mit dem Emissionsbeschluss selbst – und auch das ist ein Befund der Prüfung. Was nach dem Kauf schiefgehen kann, ist im Beitrag über die Risiken von CFA zusammengestellt.

Geschäft, Steuer und Ausstieg: was man vor der Bezahlung klärt

Kaufen lässt sich der Vermögenswert bei der Platzierung – über den Betreiber des Informationssystems – oder später über einen Austauschbetreiber. Ein gewohntes Börsenorderbuch gibt es bei CFA nicht, deshalb klärt man vor dem Kauf, wie bei dieser Emission der Verkauf vor Laufzeitende funktioniert: Der Sekundärmarkt für CFA reicht nicht über die Grenzen seiner Plattform hinaus.

Die Steuer auf CFA wird nach einer gesonderten Bemessungsgrundlage berechnet. Als Steuerabzugsverpflichteter tritt der Betreiber des Informationssystems oder der Austauschbetreiber auf – derjenige, über den die Zahlung lief. Investitionsabzüge gelten für CFA nicht, und ein Verlust wird nicht mit Gewinnen aus Wertpapieren verrechnet. All das folgt aus einer einzigen Norm – Artikel 214.11 des russischen Steuergesetzbuchs (NK RF), der seit 2023 gilt und Geschäfte mit digitalen Rechten aus dem allgemeinen Verfahren herauslöst. Berechnung und Steuersätze finden Sie im Beitrag zur Besteuerung von CFA.

Wann dieses Vorgehen nicht mehr stimmt und für wen es nicht geeignet ist

Die Regeln ändern sich. Das Föderale Gesetz Nr. 282-FZ vom 4. August 2026 „Über digitale Währungen und digitale Rechte“ führt eine neue Regulierung digitaler Rechte ein und ersetzt schrittweise das Gesetz Nr. 259-FZ. Der Übergang erfolgt in Etappen, daher sind die geltenden Fassungen sowohl des Gesetzes als auch der Anweisung zum Zugang zum Kaufdatum abzugleichen. Die Normen in diesem Text wurden zum Stand 6. Oktober 2026 abgeglichen.

Das Jahreslimit und die Ratingstufen legt die Zentralbank fest, und abgeglichen werden sie zum Kaufdatum: Vom Limit hängt der verfügbare Betrag ab, von den Ratingstufen, welche Emissionen ohne Betragsgrenze offenstehen.

Der Abgleich anhand von Anleihen funktioniert nur bei Emittenten, die Anleihen haben. Für alle anderen bringt er nichts, und fehlende Einträge im Ausfallverzeichnis sagen in diesem Fall nichts über die Verlässlichkeit aus.

Der beschriebene Weg eignet sich nicht für Anleger, die das Geld möglicherweise vor Laufzeitende benötigen: Der Vermögenswert lässt sich weder zu einem anderen Betreiber übertragen noch im Börsenorderbuch verkaufen. Er eignet sich auch nicht für Anleger, die mit einem Abzug über ein IIS – individuelles Investmentkonto – oder mit der Steuervergünstigung für langfristigen Besitz gerechnet haben: Auf CFA erstrecken sich diese nicht. Und ebenso wenig für Anleger, die nicht bereit sind, den Emissionsbeschluss vollständig zu lesen: Eine andere Quelle für die Bedingungen hat der Käufer nicht.