Risiken beim Kauf von Kryptowährungen: was vor der Transaktion erkennbar ist und was beim Käufer bleibt

Wer Kryptowährung kauft – im Gesetz heißt sie digitale Währung –, trägt Risiken an mehreren Stellen zugleich, und das Gesetz deckt nur einen Teil davon ab. Der Kurs ist durch nichts gedeckt und von niemandem garantiert, ein Sicherungssystem für einen solchen Vermögenswert gibt es nicht, und die Pflicht, Transaktionen über einen lizenzierten Intermediär abzuwickeln, wird schrittweise eingeführt. Im Folgenden wird jedes Risiko nach demselben Muster behandelt: was schiefgehen kann und an welchem Merkmal sich das vor der Transaktion erkennen lässt.

Die Regeln setzt das russische Föderale Gesetz Nr. 282-FZ vom 4. August 2026 „Über digitale Währungen und digitale Rechte“, das seit dem 1. September 2026 gilt. Das Verfahren des Kaufs selbst – wer kaufen darf und über wen – ist im Beitrag darüber, wie man in Russland legal Kryptowährung kauft beschrieben. Hier geht es um etwas anderes: was beim Käufer bleibt, wenn das Verfahren eingehalten ist, und was hinzukommt, wenn es nicht eingehalten ist.

Intermediär aus dem Register und Intermediär ohne Register

Das Gesetz Nr. 282-FZ erkennt digitale Währung als Vermögen an und leitet die Transaktionen von Gebietsansässigen über lizenzierte Intermediäre – Betreiber des Handels. Die Kategorien der Teilnehmer nennt das Gesetz selbst: Börsen für digitale Währungen, Broker, Vermögensverwalter, Verwahrstellen, Wechseldienste. Das Register führt die Bank von Russland. Daraus folgt das erste Merkmal, das vor der Transaktion zugänglich ist: ob derjenige, über den sie abgewickelt wird, in diesem Register eingetragen ist und in welcher Kategorie.

Die Pflicht, Transaktionen ausschließlich über solche Intermediäre abzuwickeln, tritt später in Kraft als die Grundnormen – laut Gesetz ab dem 1. Juli 2027. Gerade die Übergangsfrist ist die Quelle des regulatorischen Risikos: Was unter den einen Regeln gekauft wurde, muss man unter anderen halten und verkaufen. Welche Folgen das Gesetz an eine Transaktion unter Umgehung eines Intermediärs nach diesem Datum knüpft und wie die Partei einer solchen Transaktion davor geschützt ist, behauptet dieser Beitrag nicht. Die Frage entscheiden die Norm und die Praxis ihrer Anwendung, und maßgeblich ist die am Tag der Transaktion geltende Fassung. Was das neue Gesetz gegenüber der bisherigen Regulierung geändert hat, ist im Beitrag zum Rechtsstatus von Kryptowährungen erläutert.

Es gibt auch ein Risiko, das von der Wahl des Intermediärs nicht abhängt. Digitale Währung in Russland als Zahlungsmittel oder als Gegenleistung für Waren, Arbeiten und Dienstleistungen zu verwenden, ist verboten, und das Gesetz Nr. 282-FZ hat dieses Verbot beibehalten. Ein Kauf „zum Bezahlen“ stößt bei jedem Intermediär an dieses Verbot, und das Merkmal ist schon vor der Transaktion selbst erkennbar – es ist ihr Zweck.

Wessen Eintrag und wessen Schlüssel

Das nächste Risiko ist das Kontrahentenrisiko: Der Intermediär kann das Versprochene nicht erfüllen, auch wenn der Vermögenswert nicht an Wert verloren hat. Am Wertpapiermarkt ist die Verbuchung der Rechte vom Handel getrennt und einer Verwahrstelle übertragen; wie das funktioniert, beschreibt der Beitrag „Verwahrstelle: wo Ihre Wertpapiere tatsächlich liegen“. Auch das Gesetz Nr. 282-FZ nennt Verwahrstellen unter den Teilnehmern, doch die Gewohnheiten des Aktienmarkts auf digitale Währungen zu übertragen, ist verfrüht: Wie der Intermediär die Vermögenswerte des Kunden verbucht, ob er sie von seinen eigenen trennt und was mit ihnen bei Einstellung seiner Tätigkeit geschieht, bestimmen das Gesetz, die Rechtsakte der Bank von Russland und der Vertrag mit dem Intermediär.

Deshalb ist das Merkmal hier der Vertrag selbst. Darin sucht man Antworten auf einfache Fragen: auf wessen Namen der Eintrag über den Vermögenswert geführt wird, wie und innerhalb welcher Frist der Vermögenswert übertragen werden kann, wer für eine Störung haftet. Letzteres gehört bereits zum operationellen Risiko – dem Verlust nicht durch eine Kursbewegung, sondern durch einen Fehler, eine Störung oder die Unredlichkeit eines Glieds, über das die Transaktion läuft. Fehlt die Antwort im Vertrag, ist auch das ein Merkmal, und es ist erkennbar, bevor Geld überwiesen wird.

Die Verwahrung ohne Intermediär nimmt den Intermediär aus der Kette und bringt ein anderes Risiko hinzu. Über einen Eintrag in einem verteilten Register verfügt in der Regel derjenige, der den Zugangsschlüssel besitzt, und einen verlorenen Schlüssel kann niemand auf Antrag wiederherstellen, wie man den Zugang zu einem Konto wiederherstellt. Wie die geltende Fassung des Gesetzes zur eigenständigen Verwahrung durch einen Gebietsansässigen steht, wird hier nicht behauptet: Das ist eine Frage der Norm, nicht der Technik.

Weder Fonds noch Versicherungsfall

Ein Sicherungssystem für digitale Währungen gibt es nicht, und das Gesetz Nr. 282-FZ schafft auch keines. Für eine Bankeinlage gibt es eine Versicherungsentschädigung – 1,4 Mio. ₽. Für das IIS-3 – das individuelle Investmentkonto des dritten Typs – gilt seit dem 1. Januar 2026 ein Sicherungssystem: Bei der Insolvenz eines daran teilnehmenden Brokers oder Vermögensverwalters zahlt der Fonds bis zu 1,4 Mio. ₽, wobei die Teilnahme freiwillig ist und ein Kursverfall der Wertpapiere keinen Sicherungsfall darstellt. Für digitale Währungen gibt es weder das eine noch das andere: Weder das Versagen des Intermediärs noch gar ein Kursrückgang ist abgedeckt.

Das Merkmal vor der Transaktion ist hier sprachlicher Art. Die Worte „versichert“, „mit Rückzahlungsgarantie“, „unter dem Schutz eines Fonds“ in einem Angebot zum Kauf digitaler Währung stützen sich auf kein gesetzlich eingerichtetes System. Dahinter kann nur das Versprechen einer bestimmten Person stehen, und es ist genau so viel wert, wie derjenige zu erfüllen vermag, der es gegeben hat.

Ein Kurs ohne Schuldner

Das Marktrisiko einer digitalen Währung ist einfacher aufgebaut als das einer Anleihe. Es gibt keinen Verpflichteten – niemanden, der dem Inhaber eine Zahlung oder Rückzahlung schuldet –, und der Kurs bleibt allein der Betrag, den der nächste Käufer zu zahlen bereit ist.

Wie stark er sich verändert hat, zeigt der Bereich Kryptowährungen: Kurs, Marktkapitalisierung und Historie zu jeder Münze, etwa auf der Seite zu Bitcoin. Der Bereich dient der Information, Transaktionen werden darüber nicht abgewickelt. Anhand der Historie beurteilt man den Drawdown – die Tiefe des Rückgangs vom früheren Höchststand – und die Dauer, die der Kurs darunter verbracht hat. Das Bevorstehende beschreibt die Historie dabei nicht – davon handelt der Beitrag „Warum vergangene Rendite nichts verspricht“.

Ein Sonderfall sind Münzen, deren Kurs an eine Währung gebunden sein soll. Die Bindung ist eine Eigenschaft der Konstruktion der Münze, keine gesetzliche Garantie; ob die Organisation, die eine solche Münze ausgegeben hat, gegenüber deren Inhaber ein Verpflichteter ist, behauptet dieser Beitrag nicht. Ob die Bindung gehalten hat, zeigt die Historie auf der Seite zu Tether.

Die Kaufobergrenze beseitigt das Kursrisiko nicht. Ein nicht qualifizierter Investor erhält nach einem Test Zugang, und zwar nur zu einer begrenzten Liste der liquidesten digitalen Währungen, die die Bank von Russland festlegt, im Rahmen von 300 000 ₽ pro Jahr bei einem Intermediär. Dieser Wert stammt aus dem Entwurf einer Anweisung der Bank von Russland, veröffentlicht am 11. August 2026, und die geltende Fassung ist zu prüfen. Die Obergrenze begrenzt den Betrag, den der Käufer riskiert, nicht die Tiefe des Rückgangs des Gekauften. Die Zugangsbedingungen stehen im Beitrag zum Kauf von Kryptowährungen durch nicht qualifizierte Investoren.

Die Spur, die nach der Transaktion bleibt

Das Steuerrisiko ist eines der Belege: Nach dem russischen Föderalen Gesetz Nr. 418-FZ vom 29. November 2024 unterliegt der Ertrag aus dem Verkauf digitaler Währung der NDFL – der Einkommensteuer –, die Ausgaben für den Kauf mindern die Bemessungsgrundlage nur bei belegmäßigem Nachweis, und die Erklärung reicht der Steuerpflichtige selbst ein, wenn der Intermediär als Steueragent die Steuer nicht einbehalten hat; die Berechnung steht im Beitrag zur Steuer auf den Verkauf von Kryptowährungen. Das Merkmal vor der Transaktion: ob danach ein Beleg über den Kaufpreis bleibt.

Wo diese Übersicht nicht mehr zutrifft

Das Dargelegte ist an ein Datum gebunden. Bis zum 1. Juli 2027 läuft die Übergangsfrist, und die Obergrenze für nicht qualifizierte Investoren stammt aus dem Entwurf einer Anweisung. Nach Verabschiedung des Rechtsakts und nach Ende der Übergangsfrist ist der geltende Text zu lesen, nicht dieser.

Die Übersicht ist für Gebietsansässige und für digitale Währungen geschrieben. Auf CFA – digitale Finanzaktiva – lässt sie sich nicht übertragen: Dort gibt es einen Verpflichteten, und es gelten andere Normen – der Unterschied ist im Beitrag darüber, worin sich Kryptowährungen von CFA unterscheiden erläutert.

Der Status eines qualifizierten Investors hebt die Betragsobergrenze auf, ändert aber nichts am Übrigen: Kurs, Intermediär und fehlende Sicherung sind für ihn dieselben.

Über Intermediäre enthalten unsere Daten nichts. Wir zeigen Kurse, Marktkapitalisierung und Historie der Münzen, sehen aber weder Transaktionen noch Verträge noch das Register der Teilnehmer.

Schließlich verträgt sich ein Vermögenswert ohne Schuldner und ohne Sicherung schlecht mit Geld, das zu einem bekannten Termin benötigt wird oder dessen Verlust der Inhaber nicht verkraften würde. Im Glossar heißt das Risikotragfähigkeit, und sie hängt nicht von der Bereitschaft ab, Risiken einzugehen. Wie man sie in eine Positionsgröße übersetzt, beschreibt der Beitrag „Wie man das Risiko einer Position bewertet: Schritt für Schritt“.

Vor der Transaktion beantwortet all das der Käufer selbst: ob der Intermediär im Register der Bank von Russland eingetragen ist, was der Vertrag über Verbuchung und Übertragung des Vermögenswerts sagt, worauf sich das Wort „Garantie“ stützt und ob der Beleg über den Kauf erhalten bleibt.